Zlato je 2025. učinilo nešto izvanredno: poraslo je gotovo 50 posto od početka godine, probivši granicu od 3.900 dolara po unci i postavivši čak 39 novih povijesnih rekorda samo ove godine. Financijski analitičari se utrkuju objašnjavati ovaj fenomen, pozivajući se na geopolitičke napetosti, strah od inflacije i smanjenja kamatnih stopa Federalnih rezervi, piše Daily Digest.

No postoji jedno neugodnije pitanje koje se rijetko postavlja u mainstream medijima: kupuju li središnje banke panično zlato zato što moraju nadomjestiti rezerve koje zapravo nikada nisu posjedovale?

Neviđeni val kupovine zlata od strane središnjih banaka—više od 1000 tona godišnje tri uzastopne godine nije samo pitanje diverzifikacije. Radi se o nečemu puno alarmantnijem: mogućnosti da su desetljeća “papirnatog zlata”, frakcijskog bankarstva i posudbe zlata ostavila središnje banke s certifikatima umjesto stvarnih poluga. Od 1. listopada 2025., zlato se trguje po 3.865 dolara po unci, što predstavlja nevjerojatan rast od 45,30% u odnosu na isto vrijeme prošle godine. Za usporedbu:

2020.: Zlato prvi put probija 2.000 dolara tijekom pandemije COVID-19
2024.: Cijene zlata porasle 27% tijekom godine
2025.: Zlato je poraslo gotovo 50% u samo devet mjeseci

J.P. Morgan Research predviđa da će zlato u prosjeku iznositi 3.675 USD/unci do četvrtog kvartala 2025., te rasti prema 4000 USD do sredine 2026. Goldman Sachs ima jednako optimistične prognoze, s predviđanjima od oko 3.700 USD do kraja godine.

Ali zašto baš sada?

Mainstream financijski mediji nude nekoliko objašnjenja za meteorski rast zlata:

Smanjenje kamatnih stopa Fed-a koje čini zlato (koje ne donosi prinos) privlačnijim

Geopolitička neizvjesnost zbog sukoba i trgovinskih napetosti

Slabljenje dolara dok Trump vrši pritisak na Fed i napada njegovu neovisnost

Zaštita od inflacije jer tvrdokorna inflacija i dalje traje globalno

Strah od mogućeg gašenja vlade što povećava ekonomsku neizvjesnost

Iako svi ti faktori doprinose, oni ne objašnjavaju u potpunosti hitnost i razmjere akumulacije zlata od strane središnjih banaka. Nešto dublje se događa.

Velika zlatna utrka središnjih banaka: Kupnja bez presedana
Razmjeri su zapanjujući

Središnje banke kupuju zlato na povijesno visokim razinama od 2022.:

2022.: 1.082 tone

2023.: 1.037 tona

2024.: 1.044 tone

2025.: Preko 900+ tona projicirano (do 3. kvartala već 415,1 tona)

To predstavlja najviše razine kupovine zlata od strane središnjih banaka od napuštanja zlatnog standarda početkom 1970-ih. Posebno je upečatljiva dosljednost—i očaj—kupnji diljem raznolikih ekonomija.

Tko kupuje?

Najagresivniji kupci uglavnom su središnje banke tržišta u razvoju:

Kina: Službeno povećava zlatne rezerve 18 uzastopnih mjeseci, dodavši preko 300 tona. Mnogi analitičari vjeruju da su stvarne količine puno veće.

Rusija: Unatoč sankcijama, nastavlja akumulirati oko 150 tona godišnje iz domaće proizvodnje.

Indija: Znatno povećala rezerve za više od 200 tona od 2022. kao dio strateške diverzifikacije.

Turska: Dodala više od 250 tona od 2020. unatoč gospodarskim izazovima.

Poljska: Privukla pozornost kupnjom 100 tona početkom 2025., čime je ukupna količina prešla 400 tona.

Ali evo ključnog pitanja: zašto svi kupuju odjednom? I zašto na povijesno najvišim cijenama?

Neugodna istina o zlatnim rezervama središnjih banaka
Revizija koja se nikada nije dogodila

Nešto što bi trebalo zabrinuti svakog građanina: većina zlatnih rezervi središnjih banaka nikada nije neovisno revidirana.

Prema službenim izvorima, “središnje banke općenito ne dopuštaju neovisne fizičke revizije svojih rezervi.” Američko ministarstvo financija tvrdi da posjeduje 8.133,5 tona zlata, uglavnom u Fort Knoxu, West Pointu i Denveru.

OSAM DANA U SVIBNJU Pavelić šalje zlato u samostan, 13 sanduka vozi ustaša Vutac. U svakom 22 kg blaga

No kako navodi BullionStar: “Nijedna američka zlatna rezerva nikada nije bila neovisno fizički revidirana, tako da ne postoji neovisni dokaz da Ministarstvo financija zaista posjeduje navedene količine.”

Posljednji put kada je Fort Knox bio otvoren za inspekciju bio je 1974.—prije više od 50 godina. Od tada se provode samo “papirnate revizije”, gdje se zapisi uspoređuju s drugim zapisima, a ne fizičko zlato sa zapisima.

Problem papirnatog zlata

Federalne rezerve otvoreno priznaju da “ne posjeduju zlato”. Umjesto toga, drže zlatne certifikate koje izdaje Ministarstvo financija—papirnata obećanja, a ne fizički metal.

Ti certifikati su: Vrednovani po zakonski propisanoj cijeni od 42,22 USD po unci (od 1973.). Nisu zamjenjivi za fizičko zlato. Suštinski IOU-ovi Ministarstva financija. Kako ističe jedna financijska analiza: “Ako Fed ne posjeduje zlato, kako ga može držati kao rezervnu imovinu? Tu stvari postaju zanimljive.” Frakcijsko bankarstvo zlata

Prljava tajna modernog središnjeg bankarstva jest da zlatni standard nikada nije u potpunosti nestao—samo je prešao u podzemlje kroz frakcijske prakse.

Iznajmljivanje i zamjena zlata od strane središnjih banaka stvorili su situaciju u kojoj isto zlato može biti “u vlasništvu” više institucija istovremeno. Prema monetarnim stručnjacima, ta praksa “može dovesti u pitanje prijavljene zlatne rezerve” središnjih banaka diljem svijeta.