Dubinska analiza: Putinova ratna ekonomija u problemu. Neće još dugo moći ratovati

U nacrtu trogodišnjeg proračuna koji je ruska vlada ovog tjedna podnijela Državnoj Dumi nije bilo većih iznenađenja. Najveći proračunski rashod - obrambeni izdaci - neznatno su smanjeni prvi put od početka rata protiv Ukrajine u punom opsegu, ali to nažalost nije znak skorog mira, piše Alexandra prokopenko za Carnegie Politiku. 

Jednostavno rečeno, kako se rat približava četverogodišnjoj granici, Rusiji je sve teže sastaviti kraj s krajem, a proračun sve više nalikuje kompromisu između ratnog tabora i ekonomista. Prvi su dobili svojih 8 posto BDP-a za obranu i sigurnost, dok su drugi dobili najmanje inflatorni način plaćanja. Račun će platiti ruski narod, koji se suočava s daljnjim povećanjem poreza.

Na temelju osnovnog scenarija za prognozu socioekonomskog razvoja, na temelju kojeg se sastavlja proračun, Rusija ulazi u razdoblje niskog rasta. Gospodarski rast će se ohladiti na 1 posto u 2025. (u usporedbi s 4,3 posto u 2024.), a u 2026. očekuje se spor rast od 1,3 posto, uz usporavanje inflacije na oko 4 posto (u usporedbi sa 6,8 posto na kraju ove godine).

Formalno, ovo je meko slijetanje, ali cijena je smanjenje potražnje. Nakon tri godine povećane potrošnje - oko 10 posto BDP-a u razdoblju 2022. – 2024. - Ministarstvo financija smanjuje fiskalne poticaje na 1,7–1,8 posto BDP-a. Prema ovom planu, doći će do pada ulaganja od 0,5 posto u 2026., u usporedbi s rastom od 3 posto prethodne godine. To ukazuje na to da će kamatne stope ostati visoke, a privatnu potražnju će efektivno istisnuti država.

Vlada planira zadržati proračunski deficit na oko 1,6 posto BDP-a u 2026. prije nego što ga smanji na 1,2 posto BDP-a - ne kroz rast, već kroz povećanje poreza i povećano zaduživanje. Sve ove brojke izračunate su korištenjem predviđene prosječne cijene nafte Brent od 70 dolara po barelu u razdoblju 2025. – 2027. (što je manje od ranije prognoze od 72 dolara).

Ministarstvo financija obvezalo se pridržavati se proračunskog pravila prema kojem se prag cijene nafte iznad kojeg prihodi od nafte ulaze u rezervni fond smanjuje za 1 dolar godišnje, postupno smanjujući udio prihoda od nafte i plina u ruskom BDP-u na približno 3,5 posto u 2028., što izgleda prilično optimistično. To čini proračun manje osjetljivim na fluktuacije cijena nafte, ali povećava njegovu ovisnost o prihodima koji nisu od nafte i plina.

Profimedia

Udio vojno-industrijskog kompleksa u gospodarstvu nastavlja rasti i postaje strukturni faktor. Nakon slabog rasta u 2025. (+1,5 posto), predviđa se stalno ubrzanje u razdoblju 2026. – 2028.: 2,3 posto u 2026., 3,1 posto u 2027. i 2,8 posto u 2028. Sveukupno se očekuje da će industrija do 2028. porasti za 10 posto u usporedbi s 2024. Čak i uz nominalno smanjenje „obrambene“ potrošnje u proračunu, proizvodni profil gospodarstva ostaje militariziran: industrijski rast u razdoblju 2026. – 2028. osigurat će prvenstveno sektori u kojima su državne narudžbe i prioriteti zamjene uvoza povezani s vojnim potrebama.

Tržišta elektronike, električne opreme, strojeva i opreme te gotovih metalnih proizvoda rastu. Potrošačke industrije i infrastruktura civilne potražnje rastu sporije ili stagniraju: očekuje se da će se automobilska industrija vratiti na razinu iz 2024. tek 2028. Ograničenja tržišta rada ostaju na snazi: vlada ne očekuje da će nezaposlenost porasti iznad 2,5 posto. Kao rezultat toga, postoji makroekonomska stabilnost unatoč niskom rastu, a porast proizvodnje sve je više potaknut državnom nabavom, navodi Carnegie Politika. 

Nominalno smanjenje obrambenih izdataka u 2026. godini sigurno nije znak da Kremlj planira završiti rat protiv Ukrajine. Proračunska potrošnja u kategoriji nacionalne obrane možda pada s 13,4 bilijuna rubalja ove godine na 12,6 bilijuna rubalja u 2026. (smanjenje od 4,2 posto), ali potrošnja u susjednoj kategoriji - nacionalna sigurnost i provedba zakona - raste s 3,46 bilijuna na 3,91 bilijun rubalja: povećanje od 13 posto.

Zajedno, to predstavlja minimalno (0,6 posto) smanjenje obrambenih i sigurnosnih izdataka u 2026. A od 2027. ponovno će se povećati i obrambeni i sigurnosni izdaci. Sveukupno, izdaci u tim kategorijama ostaju na oko 8 posto BDP-a. Drugim riječima, rat ostaje prioritet. U obje ove kategorije najveća povećanja su za plaće i doprinose za pričuvu. Potonji omogućuju vojnim i sigurnosnim snagama veću fleksibilnost u upravljanju dodijeljenim sredstvima.

Nabava i kapitalni rashodi praktički ne pokazuju rast. To može ukazivati ​​na pomicanje fokusa s ulaganja, budući da je većina nove opreme već kupljena, na serijsku proizvodnju i održavanje. Ovaj pristup smanjuje isplate iz proračuna u određenoj godini, ali prema dugoročnim ugovornim obvezama novac će se jednostavno potrošiti kasnije. Vrijedi se sjetiti strukturnog nedostatka transparentnosti u ruskoj vojnoj potrošnji. 

Oko 25 posto proračunskih stavki je klasificirano, iako nisu sve povezane s vojskom. Osim toga, značajan udio vojnog financiranja dolazi putem alternativnih kanala: regionalnih programa, kredita poduzećima obrambene industrije s državnim jamstvima, predujmova državne blagajne i kupnje putem državnih korporacija. Dio troškova prebacuje se na poduzeća. Ti se troškovi formalno ne klasificiraju kao obrana, ali se de facto koriste u vojne svrhe.

I osnovni i konzervativni scenarij proračunske prognoze pretpostavljaju da se pritisak sankcija na Rusiju neće povećati. Međutim, 2025. godine sve zemlje G7 osim Sjedinjenih Država (koje su prijetile da će to učiniti) pojačale su sankcije protiv Rusije. Kremlj ozbiljno shvaća zapadne sankcije, ali također zna da nakon što je prebrodio početni, najsnažniji udarac, može tolerirati daljnje mjere.

Odsutnost bilo kakvog nagovještaja pogoršanja sankcija u proračunskoj prognozi zanimljiv je znak. To ukazuje na to da su se kanali gospodarstva za prilagodbu ograničenjima - logistika, paralelni uvoz, međunarodna plaćanja, osiguranje i flota tankera za naftu u sjeni - institucionalizirali. Troškovi ove prilagodbe, uključujući pad cijena nafte, popuste za Kinu i Indiju te ograničenu geografiju izvoza, sada su ugrađeni u cijene i marže.

Rizik takvih izračuna nije toliko u tome što ne predviđaju nove sankcije, već u tome što ne dopuštaju strožu provedbu postojećih, poput daljnjih ograničenja za flotu u sjeni, strožih kontrola izvoza i zatvaranja rupa u plaćanjima i logistici.

Dužnosnici su brzo nazvali novi proračun uravnoteženim, pa čak i dezinflacijskim. Ministarstvo financija postavilo je cilj nultog primarnog proračunskog deficita: kada su osnovni rashodi, isključujući otplate duga, pokriveni prihodima. Središnjoj banci potrebna je niska i predvidljiva inflacija. Usred smanjenja prihoda i visokih rashoda, ruska vlada, suprotno vlastitim obećanjima, odlučila je povećati poreze.

Od 2026. PDV će se povećati s 20 posto na 22 posto. Istodobno, prag prihoda iznad kojeg mala poduzeća moraju plaćati PDV umjesto pojednostavljenog poreznog sustava (STS) bit će smanjen sa 60 na 10 milijuna rubalja godišnje. To zapravo znači veće poreze za sva mala poduzeća. Deset milijuna rubalja godišnje iznosi 800.000 rubalja (8.500 USD) mjesečno: prihod trgovine mješovitom robom, kozmetičkog salona ili male IT tvrtke.

Za središnju banku, povećanje poreza prihvatljiva je alternativa povećanju zaduživanja jer ima dezinflacijski učinak. Povećanje stope PDV-a dovodi do jednokratnog povećanja cijena, ali zatim do umjerenog rasta cijena tijekom vremena jer se kupovna moć smanjuje. Kako sve postaje skuplje, ljudi si mogu priuštiti manje, a potražnja opada. Druga alternativa, kako priznaje središnja banka, bila bi podizanje prognozirane kamatne stope iznad 12-13 posto.

Vlada zapravo otvoreno govori da joj je praktičnije plaćati vojne troškove iz džepova šire javnosti i poduzeća: uostalom, cijelo gospodarstvo plaća PDV. Izdavanje „ratnih obveznica“ ili jednostavno širenje domaćeg zaduživanja skuplje je i u smislu kamatnih stopa (jer otplate duga rastu) i u smislu inflacije.

Za ekonomske dužnosnike, trenutni proračunski okvir je manje-više pobjeda. Gospodarstvo je naišlo na strukturna ograničenja: nema slobodnih radnih kapaciteta, a proizvodni pogoni, uključujući vojne, gotovo su u potpunosti iskorišteni. Bez povećane produktivnosti rada jednostavno nema prostora za daljnji rast.

Država troši svoje resurse na proizvodnju artikala namijenjenih spaljivanju na bojnom polju. To stvara zaposlenost i potražnju, ali ne i dugoročne rezultate. U tim uvjetima, povećana državna potražnja samo će potaknuti inflaciju.

Nakon tri i pol godine rata, vlasti stabiliziraju ratom razorene javne financije ne kroz gospodarski rast ili otvaranje novih tržišta, već povećanjem naplate prihoda. Proračun ovisi o povećanju poreza, a porezi i nameti za poduzeća i pojedince rastu treću godinu zaredom.

Ako je rusko gospodarstvo prije nalikovalo maratoncu na proračunskim steroidima, sada se transformira u zemlju s niskom putanjom rasta, umjereno visokom inflacijom, uporno visokim kamatnim stopama i fiskalnom konsolidacijom postignutom povećanjem poreza i održavanjem temeljne potrošnje - sve uz pozadinu postupnog pada životnog standarda i stagnacije u privatnom sektoru.